6月21日，运动科技平台Keep在港交所披露4.html">通过4.html">聆讯后的招股书，即将在香港主板挂牌上市。根据最新招股书，Keep营收实现了稳定增长，于2023年第一季度达到4.47亿元，较2022年同期的4.17亿元增长了7.2%。2022年全年实现营收22.12亿元，较2021年的16.19亿元大幅增长36.6%。

营收增长的同时，Keep实现亏损收窄。其2023年第一季度经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)为1.18亿元，2022年同期亏损额为1.55亿。非国际财务报告准则计量下，Keep2021年调整后亏损额为8.27亿元，2022年这一数字缩减为6.67亿元。

招股书显示，目前Keep的营收主要由包括智能健身设备与配套运动产品在内的自有品牌运动产品(即消费品)、会员订阅及线上付费内容和广告及其他三部分构成。其中，自有品牌运动产品营收占比高达51.4%，在2022年实现了11.37亿元收入，同比2021年的8.72亿元收入增长了30.3%。

会员订阅及线上付费内容是Keep第二大营收点，占2022年全年总营收40.4%，在2021年和2022年分别实现5.58亿元和8.94亿元收入，同比增长超60%。

根据灼识咨询报告，于2022年，按月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep是中国最大的健身平台，中国健身人群中77.5%的人了解Keep App。招股书显示，于2020年、2021年、2022年，Keep平台的平均月活跃用户分别为2970万、3440万、3640万。2023年第一季度，平台平均月活用户数为2626万，2023年4月及5月，这一数据升至3210万。于2022年，Keep月活用户在Keep平台共记录约21亿次锻炼次数。

但即便如此，市场上对于Keep也存在一些质疑声。特别是在去年，当抖音头部健身KOL刘畊宏崛起，在市场看来，Keep经过七八年的积累，到2023年3月平均月活跃用户也才2626万，而刘畊宏一个月内就能涨粉6000万、单场点赞轻松过亿。一个Keep也打不过刘畊宏。

从客观来说，Keep做的生意没有刘畊宏的讨巧。Keep是在垂直赛道上做专业健身生意，而健身是个“自律”行为，是反人性的，反人性的生意没那么容易成功。而刘畊宏相当于把饭喂到了嘴里，降低了对受众的要求。毕竟健身最需要的就是动力，而有一个人在线陪着你做，时刻鼓励你，你无需制定健身计划，最大程度降低了去健身的阻力。

巧的是，刘畊宏是最近同期招股的巨星传奇旗下的明星IP。将Keep和巨星传奇业务等进行对比可以发现，相较于Keep更垂直、聚焦的健身赛道，巨星传奇选择的赛道更宽，其产品多在更宽泛的健康低碳产品赛道，以及受众高度相似的护肤品赛道。由此来看，Keep的产品更专业，而刘畊宏所在的巨星传奇，其变现产品会更贴近普通消费者，受众范围更大。

另外一个Keep被资本市场诟病的点在于营销成本过高，2020-2022年，Keep的销售及营销开支分别为3.02亿元、9.56亿元和6.46亿元，分别占到营业收入的27.3%、59%和29.2%。对比来看，刘畊宏本来就是流量，其所在的巨星传奇的销售及市场推广费用更具有优势，报告期内分别为0.14亿元、0.95亿元、0.94亿元及0.72亿元，分别占收入的16.6%、20.8%、25.7%及21.1%，明显低于Keep。